【佛山陶瓷网】广发证券：限产加码 水泥有望再超预期

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    广发证券：限产加码 水泥有望再超预期

京津冀晋鲁豫等北方地区从 11月15日开始，将全面进入错峰生产周期持续到明年3月中旬，一方面，本次错峰生产是2+26 个城市叠加北方十五省一起。另一方面， 11月6日水泥协会向工信部原材料司发出《关于全面推行水泥错峰生产的请示》，此次采暖季错峰执行力度预计将进一步趋严。

同时南方局部区域(江苏、浙江、安徽等地) 因环保和能耗压力，企业生产也有阶段性受限，目前江苏省和浙江省传出停产征询意见稿： 1)江苏省：11月1日至12月31日，企业平均每台窑停窑 20天。 2)浙江省：11月9日起至12月31日期间，各水泥企业(含粉磨企业、自备电厂)安排停产 30天。如若最终完全按照以上方案执行，江苏省熟料产能7164 万吨，限产20 天，将缩减熟料产量 455万吨。浙江省熟料产能7425万吨，限产30天，将缩减熟料产量707万吨，对于11-12月份和2018 年上半年供需关系将产生较大影响。我们判断只要江浙地区在11-12月份有停产行为，供给收缩带来的影响不可小觑。再考虑到安徽铜陵等地此前针对天气污染情况的停产约定，接下来供给收缩将继续带来价格超预期。

投资建议：继续看好华东水泥股。从量、价、库存等微观数据均显示南方地区水泥10-11月份基本面强劲，并没有出现新一轮趋势性下行的因素。而考虑到11月15日开始的北方地区错峰生产、江浙皖停产等因素，供给收缩有望带来价格超预期。往后展望半年，供需关系仍将保持较好态势(需求不差+供给收缩)，这将奠定2018年的价格基准(2018年均价超过2017年是大概率事件)，我们在上周周报里重点提示水泥预期差开始显现，继续关注a股的海螺水泥、华新水泥、万年青，港股的中国建材。

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